本文来源：时代周报 作者：宋逸霆
今年以来，A股算力硬件板块业绩与股价齐飞，光模块CPO赛道上演了一场造富神话。
时代周报记者统计，截至8月末，A股光模块CPO板块年内已诞生了8只翻倍股，分别为光库科技（+100.04%）、源杰科技（+123.07%）、剑桥科技（+131.74%）、中际旭创（+188.51%）、长芯博创（+205.23%）、天孚通信（+205.92%）、新易盛（+333.21%）、仕佳光子（+407.21%）。
在AI算力需求保持较高景气下，上述8家上市公司的业绩大增。其中，仕佳光子和长芯博创今年上半年归母净利润暴涨10倍，同比增幅分别为1712%、1121.21%；新易盛上半年归母净利润同比增长超355%；天孚通信上半年归母净利润增幅最低，为37.46%。海外营收以及境外大客户，是光模块CPO概念龙头股们主要业绩的贡献来源。
股价暴涨，光模块CPO龙头股们的实控人身家也水涨船高。据时代周报记者统计，截至8月末，新易盛的实控人高光荣、黄晓雷所持股份的市值，自年初以来增加394.70亿元，两人身家目前均超250亿元；中际旭创实控人王伟修合计持有公司股票市值，较年初暴涨了332.65亿元，目前身家已超500亿元。
持股高管、员工身家同样暴涨，诞生了多位亿万富豪，还批量生产千万富翁。
股价大涨，不少大股东、高管、员工选择减持，有人减持在“半山腰”，有人仍在继续减持中。
时代周报记者发现，今年上半年，新易盛部分高管减持股份，中际旭创多位高管通过员工持股计划减持，但从目前股价来看，减持在“半山腰”；下半年以来，天孚通信、长芯博创相关股东减持股份，中际旭创实控人之子、常务副总裁王晓东也抛出减持计划。
光模块CPO赛道这场造富盛宴，或许尚未结束。
图片来源：图虫
两家净利暴涨十倍，“易中天”净赚88.36亿
在AI算力风口下，光模块CPO板块上市公司业绩大增，多家公司今年上半年净利润翻倍。
在这8家上市公司中，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）三家龙头企业实现归母净利润分别为39.42亿元、39.95亿元 、8.99亿元，分别同比增长355.68%、69.40%、37.46%。新易盛净利润与中际旭创的距离越来越小。
净利润增幅最大的是仕佳光子和长芯博创，这两家今年上半年归母净利润暴涨10倍。仕佳光子实现归母净利润2.17亿元，同比增长1712.00%；长芯博创实现归母净利润为1.68亿元，同比增长1121.21%。
今年以来，A股的英伟达产业链热度继续攀升，光模块作为与AI算力深度绑定的关键环节之一，相关上市公司业绩大增。从光模块CPO板块上市公司半年报来看，业绩大增主要是受人工智能发展驱动，海外云服务厂商进一步增强资本开支，持续加大AI基础设施建设，带来800G等高端光模块的需求显著增长，并加速了光模块向1.6T及以上速率的技术迭代。
图片来源：时代周报记者绘制
这些光模块CPO企业的业绩增长，主要贡献来自海外市场。
时代周报记者梳理发现，在上述8只翻倍股中，除了源杰科技海外营收占比较少，其余7家上市公司海外营收占比均较高，其中，新易盛、剑桥科技的境外营收占比均在九成以上，分别为94.47%、94.01%。
上半年，中际旭创光通信收发模块的海外营收达到88.48%。近日，中际旭创证券部工作人员向时代周报记者表示，根据公司营收的体量来看，与海外头部大厂有合作，但不方便透露具体客户名称。
今年上半年，天孚通信在亚洲（不含中国）以及北美洲的光器件销售收入占总营收78.16%，较2024年底上涨了2.3个百分点。而该公司近两年来显示的第一大客户均为Fabrinet（全球知名光模块制造服务商，英伟达供应商）。
深度科技研究院院长张孝荣向时代周报记者表示：“这些CPO概念龙头企业能脱颖而出，核心在于他们掌握了硅光芯片、LPO（低功耗光学）等关键技术，这些技术有一定的壁垒。技术壁垒不仅体现在产品性能上，更在于生产良率和成本控制，头部企业通过自研芯片和先进封装工艺，有能力将制造成本压低30%以上，这在竞争激烈的光模块市场尤为重要。”
张孝荣认为：“海外大客户的选择并非随意。国外客户对供应商的考察周期长达1～2年，一旦通过认证，合作相对稳定。这也说明双方已通过长期合作和技术积累建立起信任。”
据Lightcounting预测，全球以太网光模块市场规模有望持续快速增长，2026年将同比增长35%至189亿美元，2027—2030年增速还将维持在双位数以上，2030年有望突破350亿美元。
光模块企业也持续迭代技术。目前，国内光模块头部企业已经具备了1.6T光模块的量产能力。
新易盛在半年报中表示，公司已经具备了1.6T光模块的批量交付能力，其在近日的电话会议中称，公司1.6T产品在下半年开始逐渐上量，预计明年（客户需求）会进一步增加。
中际旭创也在近日的电话会议中表示，二季度1.6T光模块已开始逐步出货，预计未来两个季度1.6T将持续量产和规模出货。由于目前3.2T还没有产生需求，AI算力数据中心的需求主要是1.6T和800G，预计3.2T放量仍需要一些时间。
此外，上半年，剑桥科技、仕佳光子等企业在1.6T光模块方面的布局也有所突破。
半导体资深专家、电子创新网创始人张国斌向时代周报记者表示，未来CPO技术会持续走热，但入局者也会增加，相关龙头股业绩是否持续大增仍待观察，但CPO的技术门槛比较高，领先者具有一定的技术先导性。
大股东们“赚麻了”，批量生产千万富翁
不仅业绩大涨，光模块CPO板块上市公司股价也暴涨，上演了一场造富盛宴。
今年以来，这些上市公司的实控人们身家暴涨。中际旭创实控人、今年75岁的王伟修，个人财富增长最多。
截至6月末，王伟修直接持股中际旭创6973.15万股股份，持股占比为6.28%；他控制的中际控股持有中际旭创11.42%股权。天眼查显示，王伟修控制中际控股58.31%股权。以此计算，他通过中际控股间接持有上市公司约6.66%股权，合计持有上市公司约12.94%股权，持股约1.44亿股。
若按照8月29日收盘价的354.92元/股来计算，王伟修合计持有中际旭创股份的市值年内暴增332.65亿元。
图源：天眼查
新易盛的实控人高光荣、黄晓雷的身家同样大增，截至6月末，两人分别持有公司7344.54万股、7079.43万股。按照8月29日收盘价的356.2元/股来计算，两人持仓市值于年内累计上涨394.70亿元。
股价涨幅最高的仕佳光子，其实控人葛海泉合计持有7422.09万股，截至8月末，其持股市值年内上涨了49.45亿元。此外，源杰科技实控人ZHANG XINGANG、光库科技实控人珠海市国资委，均在今年浮盈颇丰。
持股高管、员工身家同样暴涨，诞生了多位亿万富豪，还批量生产百万甚至千万富翁。
其中，截至6月末，中际旭创董事长刘圣、常务副总裁王晓东、财务总监王晓丽、董秘王军分别直接持有354万股、278.8万股、60.70万股、46.73万股，跻身亿万富豪之列。
若以9月1日收盘价的406.1元/股来计算，四人的持股市值分别为14.38亿元、11.32亿元、2.47亿元、1.90亿元。刘圣、王晓丽和王军3人还在员工持股平台分别持有14.3万股、7.15万股、7.15万股。
据时代周报记者统计，上述8家光模块CPO概念龙头股共有15位高管持仓市值破亿元，另有17位高管持仓市值破千万。
数据来源：上市公司。图片来源：时代周报记者统计绘制
数据来源：上市公司。图片来源：时代周报记者统计绘制
中际旭创参与员工持股计划的员工，在短短2年多的时间里，持股市值翻了近30倍，个人财富随之大涨。
中际旭创三期员工持股计划于2022年12月28日获公司董事会审议通过，于2023年3月完成非交易过户，合计受让1120万股，受让价格为14.02元/股，包含员工人数249人（包含4名董监高，后增加至250人）。2024年公司每10股转增过4股，员工持股计划持股数量应为1568万股；2024年二季度减持至1050.57万股，截至2025年二季度末，进一步减持至800.89万股。
剔除4名董监高持股数量，中际旭创三期员工持股计划持股数为763.14万股。若按此持股数及中际旭创9月1日406.10元/股收盘价计算，持股市值达30.99亿元，246名持股员工平均持股市值达1259.8万元。
中际旭创第三期员工持股计划存续期为60个月，每期解锁的标的股票比例分别为33%、33%和34%，今年4月完成第二个锁定期解锁条件。第三个解锁期的公司业绩考核为2025年度净利润不低于14.29亿元。上半年，中际旭创净利润已远超这个金额。当然，还需完成个人绩效考核才能解锁。
中际旭创还在今年4月推出第四期限制性股票激励计划，向752名激励对，以54元/股的对价，授予合计888万股公司股份。
员工持股能否从纸面财富到落袋为安，将取决于中际旭创未来的业绩及资本市场的表现，以及员工出售股份的时机，或有望诞生更多百万甚至千万富翁。
大股东、高管、员工减持，有人卖在“半山腰”
股价暴涨，不少大股东、高管、员工选择落袋为安。
今年一季度，天孚通信第二大股东朱国栋通过集中竞价减持345.12万股公司股份，减持均价为98.34元/股，套现3.39亿元。8月，朱国栋以88.55元/股的对价，转让990万股公司股份给14名机构投资者，套现8.77亿元；这两笔减持套现超10亿元。目前，天孚通信股价已接近200元/股。
长芯博创的第二大股东ZHU WEI及其配偶WANG XIAOHONG，自7月29日至8月26日通过集中竞价及大宗交易在二级市场合计减持了860万股公司股份，占公司总股本的2.95%，合计套现7.15亿元。
剑桥科技实控人所控制的Cambridge Industries Company Limited，也于今年7月和8月累计减持了227.19万股公司股份。
新易盛6月20日公告，公司高管陈巍、王诚，监事张智强于5月8日至6月18日合计减持9.94万股，交易均价在100元/股—110.55元/股，套现1058.35万元。从目前新易盛股价来看，卖在了“半山腰”。
中际旭创的高管和员工，也在股价大涨后减持。
中际旭创原第九大股东“三期员工持股计划”于今年二季度末退出了前十大股东之列。财报显示，员工持股计划于今年二季度在二级市场减持249.68万股，截至二季度末，其持股数降至800.89万股。若以中际旭创二季度均价100.60元/股来计算，员工们在二季度合计套现约2.51亿元。
半年报显示，中际旭创董事长刘圣、董秘王军、财务总监王晓丽以及监事会主席陈彩云，于今年二季度通过员工持股平台合计减持11.15万股，若以二季度均价来算，套现约1121.69万元。
图源：中际旭创半年报。
8月1日公告，中际旭创常务副总裁王晓东拟减持不超71.91万股公司股份。8月下旬以来，王晓东已陆续减持。
9月1日，光模块CPO概念股大涨，中际旭创上涨14.42%，突破400元关口，新易盛大涨9.07%，距离400元关口仅一步之遥。9月2日，光模块CPO概念股集体出现回调，中际旭创下跌5.44%，报收384元/股，新易盛下跌7.8%，报收358.2元/股。
实际上，经过暴涨后，光模块CPO龙头股估值是否合理也备受市场关注。
高盛在8月26日研报中表示，即使新易盛和中际旭创的股价近期大幅上涨，但两者估值依然合理。高盛基于供给持续紧张与规模优势、关税风险消除以及价格下跌速度放缓等因素，将中际旭创的12个月目标价上调至392元/股，新易盛目标价上调至398元/股。
张孝荣对时代周报记者表示：“当前CPO概念龙头企业的业绩高增确实有支撑，但估值是否合理要看技术壁垒能否持续。当前龙头企业市盈率偏高，若未来技术路线被颠覆或客户采购放缓，高估值可能面临回调风险。”
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